Atlantik - Kilcullen - pád se nevyhnul ani realitnímu trhu

Vladimír Urbánek, 23.5.2006

Pád celého trhu se nevyhnul ani realitním společnostem

Hromadný výprodej všech druhů rizikovějších aktiv je k vidění v posledním měsíci téměř na všech vyspělých trzích. Americký realitní trh se v poslední době ochlazuje, v Evropě se déle trvající korekce podepsala nad výkonností indexů za poslední měsíc. Vysoké ceny komodit a počátek výsledkové sezóny se na trhu projevil větší nervozitou.

Vzhledem k faktu, že se celkově realitním trhům na začátku tohoto roku nadmíru dařilo, vyvažuje předchozí růst náhlý pokles, který jsme mohli zaznamenat v posledních čtrnácti dnech. Následující tabulka nabízí srovnání tří regionálně nejsilnějších trhů, přičemž platí, že pokles způsobený ztráty z posledního měsíce lze přičítat celosvětovému výprodeji na akciových trzích. Americký trh ztratil relativně nejméně (-4,49%), letos ale zaostává za evropskými nemovitostmi (+10,11% ytd).

Tabulka 1:

	19/05/2006	1 měsíc	rok 2006	rok 2005
Evropa *	2841.9	-6.15%	10.11%	26.10%
USA **	7636.02	-4.49%	6.22%	12.16%
Japonsko ***	2982.69	-5.18%	0.22%	76.50%
Eastern Europe ****	104.54	-4.35%	4.54%	-

Zdroj: Bloomberg, AKAM

* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index

Následující graf znázorňuje letošní vývoj evropského trhu s nemovitostmi. Drastický pokles minulých 14 dní snížil dosti vysokou prémii, se kterou se evropské reality v minulosti prodávaly. Proto předpokládáme konec této silné korekční vlny, návrat investorů na akciové trhy bude ovšem záviset na vývoji jednotlivých evropských ekonomik. Vyšší inflace zřejmě přiměje ECB k dalšímu navýšení sazeb které poté promítají v nákladové stránce nových projektů.

Graf 1:

Zdroj: Bloomberg, AKAM
Pozn.: RPRA Index = evropský EPRA Index

Podíváme-li se na jednotlivé regiony Evropy blíže (Tabulka 2), zjistíme, jak se projevil výrazný růst španělské společnosti Metrovacesa na minulé růstu španělského subindexu (+30,54% ytd). V Německu se reality připravují na boom, který je čeká po zavedení daňově výhodného statutu REIT, také proto si německý realitní trh vedl letos výborně a přidal již 25,73%.

Další prodejní příkazy srazily švédskou společnost Kungsleden, která má velký podíl na měsíční ztrátě švédského subindexu ve výši téměř 15%. Výraznější korekce zasáhla také trhy v Holandsku a Francii.

Tabulka 2:

	19/05/2006	1 měsíc	rok 2006	rok 2005
Belgie	1890.9	-2.56%	0.08%	18.38%
Francie	3391.71	-5.93%	13.86%	28.14%
Holandsko	2790.48	-8.12%	8.36%	18.60%
Španělsko	6626.31	-0.64%	30.54%	71.64%
Velká Británie	2605.36	-6.53%	7.94%	22.98%
Švédsko	3537.8	-14.73%	-1.23%	34.89%
Německo	1434.61	-3.64%	25.73%	44.50%