Prosincový vývoj posunul evropské reality o dalších 8,9 % výše

Další značný zájem a související růst zaznamenaly v průběhu prosince realitní trhy v Evropě i Japonsku. Investorům napomáhá značný zájem zajištěných fondů i stabilní výhled globálního ekonomického vývoje v roce 2007.

Naopak letos poprvé meziměsíčně klesly ceny ve Spojených státech. Vedle cen rezidenčních nemovitostí, jejichž pokles hrál na trhu roli v polovině loňského roku, prožili konec roku níže také ceny na trhu s nerezidenčními nemovitostmi (kanceláře, komerčně využitelné objekty,…). Konkrétně ve Spojených státech klesl místní index o 0,6 % proti konci listopadu, při zohlednění minulých poklesů amerického dolaru pak ještě více. Naproti tomu meziměsíční výkonnost evropského trhu na úrovni 8,9 % je i přes minulé úspěchy dalším překvapením.

Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Regionální vývoj v Evropě. Více než 50% zisky si minulý rok připsaly společnosti ve Francii, Německu a Velké Británii. Také výkonnost španělského subindexu díky akvizici na francouzském trhu je více než pozoruhodná. Španělská společnost Metrovacesa za tři kvartály roku 2006 téměř trojnásobila zisky a v minulém roce se také díky tomuto faktu vyšvihl její kurz o více než 150 %.

Pro příští rok analytici předpokládají další úspěchy. Ve Velké Británii a Německu se rozjíždí daňově výhodný statut REITs, stabilní makroekonomická situace v celé Evropě by i nadále měla hovořit ve prospěch realitního sektoru. Analytici předpokládají zvýšený zájem o nové projekty, více investičních projektů. V minulém roce vzrostly nákupy realit celosvětově o 15 % proti roku 2005.

Regionální vývoj v Evropě*:

* Subindexy evropského indexu EPRA

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Pro optimismus v budoucím vývoji na realitním trhu ve Velké Británii zase hovoří pokles tamních úrokových sazeb. Pokles cen hypoték může posunout trh v příštím roce na další historická maxima, i když existují také rizika, především co se týče sentimentu na poptávkové straně.

Ten je patrný především od poloviny roku 2006. Zvýšená kolísavost cenového vývoje ve srovnání s evropskými akciemi od rozsáhlé korekce na přelomu května a června je patrná. Volatilita měřena směrodatnou odchylkou výnosů proti průměrným hodnotám byla  v období srpen až prosinec u evropských realit více než dvojnásobná ve srovnání se srovnatelným obdobím u klasických akciových společností. Rizika pro budoucí růst tedy také existují a narůstají. Vyšší volatilita je patrná také z následujícího grafu.

Rizika pro soukromé investory tedy krom fluktuace kurzů a s tím souvisejících dividendových příjmů jsou závislá také na celkové makroekonomické situaci. Stabilní výhled vývoje v roce 2007 sice přináší optimismus do tváří analytiků, nicméně horší než předpokládaný vývoj může vést ke stahování bankovní likvidity z trhu, čehož jsme mohli být svědky v polovině minulého roku.

Relativní vývoj realitního a akciového trhu v Evropě (od srpna 2006):

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Na domácím trhu má za sebou první měsíc obchodování společnost ECM. Prvotní zájem po dlouhé době novou emisi mírně opadl, i tak se společnost obchodovala ke konci roku výrazně výše nad svoji emisní cenou (47 EUR).

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager

Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.