Atlantik - Kilcullen - realitní firmy očekávají solidní nárůsty NAV

Vladimír Urbánek, 22.2.2007

Zisk z jednotlivých investic se na realitním trhu v období minulého měsíce v Evropě i Spojených státech pohybuje kolem úrovně 6 %. Realitní společnosti stále očekávají solidní nárůsty svých NAV.

Přitom do nového roku neodstartoval trh realitních společností v západní Evropě zrovna nejlépe. Vzhledem k vývoji v minulém roce se ani není co divit. I tak pětiprocentní růst evropského indexu není právě špatným výsledkem.

Úplně opačný vývoj v lednu zaznamenal trh realitních společností v Americe, kde z pohledu jednotlivých sektorů nebyl zaznamenán žádný pokles. Tématem posledních dní je společnost Mills Corp, jejíž realitní projekty jsou zaměřeny na drobné spotřebitele. Po velkých problémech se stal tento REIT terčem silnějších hráčů a nabídky na převzetí z něj udělaly opět žádané zboží. Americký trh rezidenčních nemovitostí se sice potýká s problémy, cen komerčních prostor a nájmů v obchodních centrech se dlouhodobě horší situace na realitním trhu zatím nedotýká.

Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

	16.2.2007	1 měsíc	rok 2007	rok 2006
Evropa (EPRA Index)	4053,78	5,90%	5,15%	49,36%
USA (NAREIT Index)	10765,85	6,62%	10,88%	35,06%
Japonsko (EPRA Japonsko)	4411,51	16,96%	17,85%	25,78%
Eastern Europe (GPRACE20 Index)	141,61	4,39%	8,89%	30,05%

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Japonské reality udělaly od počátku roku 2007 již téměř 18 %. Výrazné probuzení tohoto regionu souvisí s dalším oživením ekonomiky a lepšícím se očekáváním. Ve východní Evropě trh stále trochu podřimuje, i když projekce jednotlivých společností jsou dnes fundamentálně a hlavně cenově přijatelnější než podobných firem ze západní Evropy.

Regionální vývoj v Evropě:

Subindexy indexu EPRA	16.2.2007	1 měsíc	rok 2007	rok 2006
Belgie	2350,41	4,41%	5,92%	17,45%
Francie	5820,56	18,87%	16,72%	67,40%
Holandsko	3969,15	6,84%	8,97%	41,43%
Velká Británie	3629,46	3,22%	-0,35%	50,89%
Švédsko	5349,46	-0,63%	5,68%	41,32%
Německo	1846,39	2,88%	5,41%	53,52%
Španělsko	7129,09	14,72%	9,38%	28,41%

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Ve Velké Británii se rozhodli investoři pojistit zisk, přestože je od Nového roku za kanálem La Manche konečně v platnosti statut REIT. Díky tomu očekáváme do budoucna růst ziskovosti britských realitních společností a nárůst dividendového výnosu. Ceny na trhu ve srovnání s kontinentem favorizují britské společnosti ještě více. Spolu s Velkou Británií byly REITs schváleny i v Itálii, která se stává stále zajímavější lokalitou, což napovídá i 60% nárůst za posledních 6 měsíců. Lednový výsledek v Evropě však nenaznačuje vážnější problémy - pokračující růst ekonomiky, zvyšující se ceny pronájmů ve velkých nákupních centrech a klesající ukazatel volných ploch rozhodně důvody k obavám nedávají.

Raketový růst francouzského subindexu EPRA způsobila společnost Unibail, jejíž hospodářské výsledky předčily očekávání analytiků, společnost zaznamenala růst zisku o 55 % a oznámila navýšení dividendy ze 4 EUR v roce 2005 na 5 EUR za minulý rok. Její NAV se jen za poslední půlrok navýšilo o 21 %.

Sílící trend ze západu – wellness centra (zařízení nejen pro aktivní relaxaci, ale i pro společenská setkání) – zachytila česká developerská společnost ECM, která začíná s výstavbou ambiciozního projektu Pankrác City, jehož součástí by právě takové wellness centrum (největší v Praze) mělo být. Dále by zde mělo vyrůst i několik mrakodrapů, poskytujících kancelářské prostory a byty.

Robert Šíbl

Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.