Forex: Ceny domů v USA, stabilizace možná již ve 2Q. Euro-dolar pokračuje v bočním trendu

Včerejší obchodní seance přinesla ze Spojených států další důkaz toho, jak výrazně se ještě začátkem tohoto roku zhoršovala situace na trhu s bydlením, když byly zveřejněny výsledky lednového Case-Shillerova indexu, který měří průměrnou změnu ceny ve dvaceti amerických metropolích. Podle toho se totiž v lednu meziměsíčně v USA snižovaly ceny domů o dalších 2,8%, což poslalo meziroční propad indexu na vysokých 19% a ten tak skončil ještě o půl procentního bodu hůře, než s čím včera počítali analytici. Jen od začátku roku 2007 tak v největších amerických městech klesly ceny domů v průměru o více než čtvrtinu, když se mezi nejvíce zasažená zařadily především města jako Phoenix, San Francisco, nebo Miami. I přes takto negativní vývoj a skutečnost, že ceny domů zatím nevykazují jedinou známku dosednutí na dno, však nadále věříme tomu, že konec prvního a celé druhé čtvrtletí mohou nabídnou první známky stabilizace cen domů, která by měla být přímým důsledkem zmírňování napětí na trhu s bydlením, kde již v únoru znovu začala stoupat nová výstavba a klesat zásoby neprodaných domů. Největší podíl na možné stabilizaci by přitom měla mít americká centrální banka, která masivní monetární expanzí, kdy začala vykupovat cenné papíry kryté hypotékami (MBS), v únoru dramaticky snížila úrokové sazby na hypotéky nejen u třicetileté fixace (kde jsou nyní sazby nejnižší v historii), ale také například u pětileté fixace, kde se to ještě donedávna Fedu příliš nedařilo. Snaha Fedu pomocí inflace peněžní nabídky transformovat kapitál znovu do trhu s bydlením, tak v nadcházejících měsících skutečně může začít nést první plody a proto včerejším velmi slabým číslům přisuzujeme jen malý význam. Podstatně závažnější data ale Spojené státy nabídly v podobě chicagského PMI, který se v březnu propadnul na mimořádně slabých 31,4b. (oček.: 34,3b.) a březnové spotřebitelské důvěry, jež rostla z únorového minima 25,3b. pouze na 26b. Především spotřebitelská důvěra, která rostla jen nepatrně a prakticky zanedbatelně, svědčí o tom, že domácí poptávka bude i nadále trpět pod tlakem klesající hospodářské aktivity a prudkého růstu nezaměstnanosti, což ani do dalších měsíců nenabízí jakékoliv světýlko na konci tunelu.

Dnešní obchodování nabídne z USA opět několik zajímavých fundamentů, když se mezi nejvíce sledované zařadí především ADP report z pracovního trhu, březnový ISM pro výrobní sektor a únorové počty rozjednaných, ale zatím nevyřízených smluv ke koupi domu. ADP report tradičně získá pozornost především díky jeho provázanosti s výsledky NFP, které americký pracovní trh nabídne v pátek odpoledne a které se mají potenciál stát největším market moverem tohoto týdne. Přestože ADP měří změnou zaměstnanosti pouze v soukromém sektoru a často se výrazně liší od výsledků NFP, obchodníci přeci jen reagují na výraznější výkyvy od očekávání, která se nyní točí kolem úbytku pracovních míst o vysokých 660 tis. Od ukazatele aktivity ve výrobním sektoru (ISM) pak trh čeká výsledek beze změny oproti únorových 38b., což je však stále hluboko v pásmu kontrakce. S ohledem na včerejší výsledky chicagského PMI navíc rozhodně nelze vyloučit spíše slabší než očekávaná čísla a tak bychom se nedivili, kdyby dnes ISM překvapil spíše negativně. Posledními daty, která budou stát za pozornost se pak stanou počty rozjednaných smluv ke koupi domů, jež by po lednové hluboké kontrakci o 7,7% měly tentokrát vykázat růst o 0,1%. Právě s ohledem k únorovému oživení na trhu s bydlením ale podle nás tento ukazatel může nabídnout další příjemné překvapení, které by mohlo ještě více rozdmýchat vlnu optimismu na finančních trzích a pomoci akciím v růstu. V případě, že se tak stane, profitovat z lepší nálady mezi obchodníky na euro-dolaru může především euro, kterému zájem o rizikovější aktiva celý březen pomáhal v růstu. V 8:00 se euro-dolar prodával a ceně 1,3186 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)