Úrokové sazby: Během úterka MM stagnovaly

Daniel Kozel, 14.3.2001

       Během úterka MM stagnovaly. IRS sazby přidaly 8p.

       Ceny dluhopisů klesaly. Cena státního dluhopisu 10Y-GB 6,4/10 klesla 65bp na 100,80 a na bidu vynáší 6,284% (+9,5bp.), 7Y-GB 6,3/07 klesl 45bp na 101,20 a vynáší na bidu 6,056% (+9bp.). Na krátkém konci výnosové křivky klesl 3Y-GB 10,9/03 na 112,40 při výnosu 5,221% (+1,9bp.).

       Výnosy na trhu Fixed Income reagovaly na ráno zveřejněné fundamenty. Průmyslová produkce očištěná o počet pracovních dní přidala v lednu 11,5% y/y. Ceny průmyslových výrobců v únoru vzrostly o velmi výrazných 0,9% m/m a výrazně převýšily tržní očekávání 0,2%. Meziroční hodnota tak vzrostla na 4,7% z lednových 4,2%. Důvody akcelerace růstu cen vidíme asi tři: a) přeceňování a deregulace se projevily (proti očekáváním) až se zpožděním b) v lednu došlo k výraznému jednorázovému poklesu v průmyslu koksování a zpracování ropy o 10%. Únorové číslo přineslo korekci výrazného poklesu z minulého měsíce, když ceny přidaly 2,5%. Na cenách se projevil dočasný návrat cen ropy Brent nad 30 USD na začátku února c) v průmyslových cenách se projevuje vysoká zahraniční i domácí poptávka po investičních statcích. Růst cen byl zaznamenán ve většině zpracovatelských odvětvích. Vysoká poptávka umožnila producentům zvýšit ceny i v prostředí silné koruny a růstu produktivity práce. Tlak na ceny naznačuje, že produkce průmyslu se přibližuje svému potenciálu. Na druhou stranu měnový kurz a zpomalování ekonomické aktivity v Evropě vytváří výrazné omezení pro vzlínání cen. V ekonomické analýze nelze nikdy přeceňovat osamocený měsíční údaj, proto s napětím budeme čekat na březnový výsledek. Vzhledem k působení negativních nákladových šoků minulý rok očekáváme, že během roku bude postupně docházet k poklesu meziročního PPI indexu na cca 3,5%.

EUR

       Eurové MM sazby včera stagnovaly. IRS sazby přidaly 1-3bp.

       Ceny dluhopisů mírně klesly. 2Y Schatz ubral na 100,57 při výnosu na offeru 4,392% (+1,8bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,486% proti pondělnímu 4,468% (+1,8bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 104 při výnosu 4,723% (+2bp). Březnová Future na 10Y Bund klesla ze 109,31 na 109,17.

       Akciové trhy byly i během včerejška hlavní determinantou vývoje na trhu Fixed Income. Výnosy během dopoledne ještě mírně klesaly v reakci na špatný výkon evropských burz. Odpoledne však úrokové sazby jak v Evropě tak v Americe začaly růst v reakci na odražení se ode dna amerického akciového trhu. Francouzská inflace dopadla přesně podle očekávání a trh neovlivnila. Výnosům směrem vzhůru pomáhalo i oslabující euro, které ztrácelo i přes lepší výsledek obchodní bilance v Německu. Během dneška čekáme mírný nárůst sazeb.

USD

       Delší dolarové MM stagnovaly. IRS úrokové sazby se splatností do 7Y stagnovaly, delší přidaly asi 2bp.

       Ceny Treasuries rostly. Cena 2Y GB benchmarku klesly na 100 10/32 při výnosu 4,45% (+4bp). 5Y T-N ubral 4/32 na 104 11/32 a vynáší 4,69% (+2bp). 10Y-GB ztratil 9/32 na 100 16/32 a vynáší 4,93% (+3bp).

       Taktéž ve Spojených státech včera ovlivňoval včerejší seanci na dluhopisovém trhu sentiment z trhu technologických akcií. S tím jak se NASDAQ odrazil o 4,5% po poklesu v pondělí o 6,3% ztratily Treasuries část svých zisků. V cenách jsou již započítány všechny špatné zprávy a je jasné, že FED sníží v úterý sazby. Taktéž propad maloobchodních tržeb dluhopisy neovlivnil, což může být překvapivé. Na druhé straně, když sečteme lednovou a únorovou hodnotu, získáme dynamiku, která odpovídá tržním expektacím. Během dneška očekáváme růst sazeb.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Trading Komerční banky a.s.