ČEZ včera se státem podepsal smlouvy na nový blok v Dukovanech

Research, 29.7.2020

ČEZ včera se státem podepsal rámcovou smlouvu ohledně výstavby nového jaderného bloku v Dukovanech o výkonu 1,2GW (případně 2,4GW). Spolu s tím byla podepsána i smlouva týkající se první fáze projektu, která obsahuje výběrové řízení na dodavatele a územní rozhodnutí. Konkrétní body podepsaných smluv:

ČEZ by se měl do konce letošního roku dohodnout se státem na detailech dodavatelského modelu a do června 2024 by měl připravit k podpisu smlouvu s vybraným dodavatelem
ČEZ bude mít právo prodat celý projekt do rukou státu za fixní cenu 4,5 miliardy Kč v případě, že by se strany neshodly ohledně druhé fáze resp. cen za odebíranou elektřinu do roku 2024
Stát pokryje veškeré dodatečné náklady projektu, které budou plynout ze změn v regulaci

Celkově se včera podepsané smlouvy týkají především první fáze jaderného projektu a dávají ČEZu prodejní opci poskytující možnost prodeje do rukou státu za fixní cenu (pokrývající očekávané náklady).

Zásadní podrobnosti týkající se ceny za odběr elektřiny a způsobu financování současné smlouvy neobsahují. Ty budou obsaženy až v dalších smlouvách, které by měly být podepsány do roku 2024, tedy před zahájením druhé fáze projektu.
V současností vidíme projekt pro ocenění ČEZ neutrální, když se stát zavázal poskytnout ČEZu bezúročné financování výstavby (dosud nepodepsáno) a přislíbil odkup elektřiny z postaveného bloku za fixní cenu. Ta by měla jednak pokrýt dohodnuté náklady a přiměřený zisk (také dosud nepodepsáno). Kalkulace výkupní ceny by měla být založena na nákladech vlastního kapitálu, které budou reflektovat vysoké developerské riziko projektu.
V současnosti neočekáváme od projektu žádný výraznější dopad na dividendovou politiku ČEZu, ani na jeho ziskovost během fáze vývoje a výstavby (2020 – 2037), pokud nedojde k velmi výraznému překročení nákladů. ČEZ se nám tak jeví jako relativně levná dlouhodobá sázka na solidní dividendy a na plánovanou elektrifikaci EU ekonomiky.

Petr Bártek, analytik České spořitelny

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz