ČEZ: 70 EUR/MWh návrh stropu pro jadernou energii

První návrh zákona ke stropům na ceny ve výrobě elektřiny (tzn. nad tento „strop“ se budou tržby danit) od ministerstva průmyslu navrhuje stropy od 70 MWh do 230 EUR/MWh v závislosti na výrobní technologii. Cenové stropy jsou navrhovány od 12/22 do 12/23 a zdanění by mělo být na úrovni 90 % příslušných výnosů. Podrobnosti výpočtu cenového stropu nejsou známy a budou stanoveny až v nařízení vlády. Jednotlivé stropy: 

Stanovení stropů dle jednotlivé technologie bylo již dříve indikováno, stejně jako možné porušení Nařízení EU, že mají být aplikovány pouze do poloviny roku 2023. Tyto stropy jsou již proto do jité míry započítány v ocenění titulu. Jaderný strop 70 EUR/MWh je ovšem hluboko pod minimální úrovní 180 EUR/MWh dohodnutou na úrovni EU. Na druhou stranu „pouze“ 90% sazba daně a relativně vysoký strop 200–230 EUR/MWh na hnědé uhlí jsou okrajově pozitivní. Nízký strop pro jadernou energii přesto podle našich hrubých odhadů znamená dopad ve výši přibližně 2 mld. Kč ve 12/22 a 63 mld. Kč v roce 2023. Vyšší daň z tržeb bude částečně kompenzována nižším základem pro mimořádnou daň ze zisku, takže proti našim původním odhadům se jedná o čistý negativní dopad 2 mld. Kč ve 2022 a 8,4 mld. Kč ve 2023 (19 Kč/akcie celkem). Odhadujeme, že čistý zisk ČEZ by v důsledku těchto návrhů mohl v roce 2023 klesnout na zhruba 32 mld. Kč proti našemu původnímu odhadu 40 mld. Kč (dopad ve 2022 je v rámci standardní odchylky). Dopad návrhu na ocenění ČEZ je při pohledu na aktuální cenu pravděpodobně zahrnut v ceně, ale počáteční reakce na nízký jaderný strop může být stále negativní. Je zde navíc stále velmi vysoká nejistota ohledně způsobu výpočtu daně z tržeb. V negativním scénáři způsobu výpočtu si umíme představit v roce 2023 i ještě o cca 10 mld. Kč horší dopad. Vláda tak zřejmě vidí ČEZ jako dojnou krávu nejen pro kompenzaci vysokých cen energií.

Petr Bártek, analytik České spořitelny