Padne rozhodnutí ohledně ČEZ do konce roku? Včera bylo pozdě / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 30. 10. 2023

BIG Expert, 2.11.2023

Právě před rokem, kdy akcie ČEZ stály něco přes 800 korun, jsem pro BIG napsal článek "Akcie ČEZ skýtají nejvyšší dividendový výnos na pražské burze". Akcionáři se nakonec dočkali ještě mnohem vyšší dividendy, než se tehdy zdálo. Kde by mne ale tehdy napadlo, že po roce bude nad firmou viset ještě více otazníku než tenkrát.

Windfall tax byla loni touto dobou již poměrně ložená, došlo ještě na zdanění nadměrných výrobních cen. V úvodu roku jsme se pak dočkali prvního odmítnutí tzv. lex ČEZ, když v kontextu čistě jen evropské legislativy se návrh zdál snad až "strašidelným snem". Jeden by čekal, že se návrh ocitne v propadlišti dějin, když v daných principech nemůže v civilizovaném kapitalistické světě najít místo. Příp. nový návrh by mohl mít potenciál, snad ale jen v případě, když by pravidla pro zásadní rozhodnutí ve společnostech (vytěsnění) leda zpřísňoval. Jenže to nebyla ta myšlenka.

Avšak jsme u nás, aby se stále nehledala nějaká ta česká cesta. Přeskočíme-li do léta, světlo měl spatřit lex ČEZ II. A netrvalo dlouho, přišlo déja vu. Opět nakonec zvítězily názory, že návrh není ok. Výsledek však jen - další přepracování. Indikativní termín 18. října. Až začátek tohoto měsíce přináší nové zprávy, resp. další stopku. Avšak opět ne definitivní. Stát zkrátka nadále uvažuje o změně zákona o přeměnách obchodních společností, jen Ministerstvo spravedlnosti potřebuje více času na další analýzy. Jaké? Že snížení kvóra pro rozhodování je v rozporu s evropskou legislativou, resp. obvyklostmi, všichni dávno vědí.

Stát by se k ČEZ měl zkrátka chovat jako 70% akcionář. Z toho by mělo vše vycházet. Nikoliv hledat pokoutné cesty k dosažení vlastně dosud nejasných záměrů. Investorům právě chybí jasné sdělení, co stát hodlá s ČEZ udělat. Dočkávají se v čase vlastně jen rozporuplných informací. To u veřejně obchodované společnosti je ze strany majoritního akcionáře těžko obhajitelné. Dopadá to na čistotu domácího kapitálového trhu.

Nikoliv že je nejvyšší čas, ale včera bylo pozdě říci investorům, zda je záměrem státu ČEZ rozdělit nebo vytěsnit minoritní akcionáře či něco jiného. Až druhořadé může být, že to hodlá (zkusit) prosadit ne během týdnů či měsíců, ale třeba až za rok.

Podobně by vládní koalice měla k veřejnosti zaujmout jasné stanovisko ohledně na 3 roky schválené windfall tax (do konce roku 2025). Připomeňme, že při projednávání schvalování se ministr financí Stanjura jasně a opakovaně vyjadřoval o její účelnosti čistě jen na pomoc (přerozdělování) proti drahým energiím. Že bude první, kdo v případě "nepotřeby" bude navrhovat její dřívější zrušení. Vzhledem k cenám energií na burze jsou jak známo cenové stropy přežitkem. Vývoj ohledně POZE (poplatkům za obnovitelné zdroje) či navyšování poplatků za distribuci má dle současných indikací jít přitom za odběrateli. Pokud tomu tak skutečně bude, windfall tax by měla být zrušena. Jestli však mají být vybírané prostředky použity k jinému účelu ve státním rozpočtu (třeba pokračujícímu různorodému "kupování" voličů jako za Babiše), měla by to vládní koalice otevřeně sdělit. Včetně nového výhledu platnosti tohoto nadměrného zdanění energetických a finančních firem.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 30. 10. 2023.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 27. 10.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 351,29	1 292	1 335	↓ -4,41	1 100 - 1 400	3	3
Dow Jones (US)	32 417,59	32 692	32 875	↑ 0,85	30 000 - 34 200	4	2
NASDAQ C.(US)	12 643,01	13 100	13 200	↑ 3,62	12 700 - 13 500	6	0
FTSE 100 (VB)	7 356,28	7 270	7 350	↓ -1,17	6 800 - 7 420	3	3
DAX (Něm.)	14 687,41	14 775	14 850	↑ 0,60	14 200 - 15 100	5	1
Nikkei 225 (Jap.)	30 991,69	30 267	31 000	↓ -2,34	26 600 - 32 300	4	2

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 27. 10.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 351,29	1 314	1 353	↓ -2,75	1 100 - 1 500	3	3
Dow Jones (US)	32 417,59	32 948	32 845	↑ 1,64	31 000 - 36 000	4	2
NASDAQ C.(US)	12 643,01	12 967	12 800	↑ 2,56	12 200 - 14 000	4	2
FTSE 100 (VB)	7 356,28	7 408	7 450	↑ 0,71	7 000 - 7 700	4	2
DAX (Něm.)	14 687,41	14 583	14 700	↓ -0,71	13 700 - 15 200	3	3
Nikkei 225 (Jap.)	30 991,69	30 583	30 650	↓ -1,32	28 000 - 32 200	2	4

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.